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淀粉评测:库存低位,订单尚可,淀粉真实需求究竟如何?

2021-04-05 阅读:49
  截至2021年3月,玉米市场期现货价格高位回落进入震荡走势,而玉米淀粉受前期玉米成本推动及提价向下游顺利传导,淀粉期现货价格同样破历年新高,且近日出现淀粉期价强于玉米期价。伴随淀粉价格高位,木薯淀粉、小麦粉等替代品价差持续缩小。山东地区是玉米深加工规模最大的省份,深加工企业产能占全国约40%-50%,是我国玉米深加工生产和消费最有代表的地区之一。为了了解当前加工企业对玉米价格回落的看法及高价淀粉的需求情况,以及对未来玉米及淀粉的供需形势展望及行情预判,企业将采取哪些方式应对潜在的风险及利润最大化,我们举办了此次山东地区玉米深加工及相关贸易企业调研活动。

  本次调研为3月29日-4月2日,历时5天,途经滕州、东平、宁阳、邹平、诸城、青岛等地区,涉及8家产品为淀粉及淀粉糖、氨基酸等深加工企业,及1家当地贸易企业。
    2.调研结论?

  粮源方面,大多数企业一般选用本地及周边地区的玉米,主要因为东北烘干粮出粉率较低,企业生产工艺不匹配等因素。5月之后,在华北当地粮源基本用尽的预期下,企业会选用临储玉米及少部分东北粮作为补充。预计华北地区基层农户余粮比例约2-3成。

  库存开机方面,受资金限制,企业原料库存基本集中于7-20天,较去年同期变化相对不大,大部分企业产品库存基本保持零库存或负库存状态,资金实力较强的企业产品库存最多不超过一周。当前各厂开机率相对较高,但仍未达到去年同期水平。

  加工利润方面,山东地区深加工企业加工成本普遍集中于400-450元,当前各企业均反应淀粉行业基本处于盈亏平衡附近,无明显盈利,而淀粉糖加工利润相对较好。

  下游消费方面,当前各企业提货情况较好,但相较去年同期均有下滑。目前由于淀粉价格较高,下游需求受到抑制,采购节奏放缓,预计今年整体消费将较去年下滑20%-30%。但需注意的是,因当前淀粉价格持续下跌,行业遵循“买涨不买跌”的原则,下游企业接货相对谨慎,真实需求是否下滑仍待验证。

  对于短期的玉米及淀粉价格行情判断,各企业均认为现货价格还有回落空间,在跌幅过后会有一定程度的反弹,但幅度不会很大。全年整体行情方面,由于替代品及进口玉米的持续增加,所谓的“缺口”也逐渐被填补,各企业对玉米及淀粉市场价格均保持震荡或偏空观点,但由于淀粉库存相对偏低,不应过分看空二者价格。
    3.详细调研情况?

  3.1 A企业

  基本情况:公司位于滕州,1994年建厂,自备电厂,淀粉拥有2条产线,产能30万吨/年,日产1000余吨,正在计划筹建新增60万吨的淀粉产线。玉米库容20000吨,淀粉库容7000吨,玉米加工能力为1400-1500吨/日。

  采购情况:山东北部地区使用东北玉米较多,我们地处鲁西南地区,运费较高,主要使用本地玉米。我们相对不愿意使用东北烘干粮,因为其出粉率较低。玉米收购方面,由于往年此时玉米价格正处于低位,我们会尽量多收,但今年因为价格持续下跌,较以往会相对少收。倘若当地玉米存粮不够,我们可以在地方性储备点采购。华北玉米一般外流较多,主要因为华北玉米质量较好,以前南方饲料厂会大幅采购。

  库存开机情况:玉米库存约10天(无合同库存),淀粉库存约1100吨,即2天的产量。年后淀粉提货量下滑,当前下游淀粉提货量约400吨/日,去年下半年约1000余吨/日,即当日产量当日卖完。开机方面,去年除了疫情期间外开机均相对稳定,而今年由于淀粉行情不好,为了维护客户,就开了一条产线,即开机率50%。今年如果原料上量较少,则会在夏季选择停产检修。若一直保持经营不善,会考虑延长检修时间。夏季最长检修时间约15-20天,一般检修季为夏季和春节。贸易商库存方面,这几年由于玉米价格波动较大,贸易商囤货习惯较多,当地市场贸易商余粮基本剩50%。当前贸易商库存较往年偏高,心理出售价位为1.6元/斤,较难实现。

  加工利润:刨除折旧、摊销等因素,目前加工成本约为400-450元/吨。去年同期加工利润约300元/吨,且全年利润未低于150元/吨,现在几乎无利润。

  产品报价:淀粉出厂报价3530元/吨,实际成交约有10-20元/吨的商谈空间。玉米收购价格约1.52元/斤,折合为3040元/吨。淀粉定价主要参照订货量和库存量,以及周围厂家的行情,同时对标玉米价格。

  销售情况:我们的客户主要集中在山东、江苏、安徽及浙江,其中,工业客户(造纸、化工、纺织)约占70%,食品行业客户占30%。2020年下半年造纸行业利润较好,开机率高,今年因环保问题造成开机率下滑,造纸行业中淀粉消费较去年同期下滑30%-40%。食品消费上,因为淀粉价格较高,食品加工的配方也会调整,消费预估较去年同期下滑30%。糖类需求变化不大。整体淀粉消费今年较去年预计下滑30%。

  对替代品的看法:当前来看,淀粉现货价若为3300-3400元/吨时,才能和木薯淀粉抗衡。然而,现在玉米淀粉价格高,木薯淀粉由于其粘性较好,对玉米淀粉的替代较多。木薯淀粉与玉米淀粉的替代比例约为0.85:1,即价差小于300时,用木薯淀粉相对合适。据悉因为去年年底购买的进口木薯淀粉于目前集中到港,现在青岛、宁波、上海的木薯淀粉库存约有30万吨,当下几乎没有再签木薯淀粉的进口订单。

  行情预判:整体偏悲观,当前玉米价格有些虚高,由于替代品的增加,若天气无自然灾害等影响,玉米产量必将增加,今年玉米价格将要回归至低于小麦价格。

  3.2 B企业

  基本情况:公司位于滕州,1987年建厂,玉米加工能力约4500吨/日,即150万吨/年,共有淀粉产线6条,年产能100万吨,麦芽糖年产能20万吨。2021年5月计划部分淀粉产线转产麦芽糖产线,由原先600吨/日增至1800吨/日。

  采购情况:我们主要使用本地自然干玉米,曾经在原料上量最难时期也使用过东北烘干粮,由于技术条件限制,我们主要选择一、二等玉米。

  库存开机情况:玉米库存40000吨,使用量3800吨/日,即10天的库存,库存水平相对偏高。其中,有部分厂外代储库存,要多于厂内库存。开机方面,目前开了5条产线,即开机率83.3%。淀粉库存10000吨,提货量2000吨/日,库存天数约5天。

  加工利润:去年年底至今年春节前,淀粉价格快速上涨,传导至下游较为顺畅,加工利润较好。春节后,副产品价格快速下滑,利润随之下滑,现在基本产生亏损,若亏损加深,考虑检修。一般情况下,工厂的成本线支撑决定了其开机率,而加工利润是取决于需求的承接能力。

  产品报价:淀粉出厂报价3520元/吨,麦芽糖报价3200元/吨,胚芽粕1520元/吨。淀粉定价模式主要是:原料短缺,则供应定价;原料不缺,则需求定价。

  销售情况:去年下游糖厂因为执行订单而产生亏损,因此今年签单时需求下滑。现在下游采购节奏放缓,淀粉处于累库阶段。一般情况下,淀粉在10月底至11月初,会达到消费顶峰,即以往的春节消费提前至双十一前。

  对替代品的看法:去年年底由于恐慌性购买,木薯淀粉于今年3-4月份集中大量到港,以往全年贸易量约300万吨,而今年2-3月仅两个月间便有100万吨贸易量。

  行情预判:玉米价格主要取决于东北持粮主体的心态,预计今年玉米仍处于震荡行情,或有一些以产业为主导的短期结构性行情。不过分看空玉米及淀粉价格,主要因渠道及下游淀粉库存偏少,应等待市场反应出一个相对明确的方向。

  3.3 C企业

  基本情况:公司位于东平,玉米加工能力约2500吨/日,即70万吨/年,拥有2条产线,日产商品淀粉700余吨,玉米淀粉年产能为30万吨,淀粉糖年产能20万吨。2021年5月底将投产600吨/日的淀粉产线,约增加1000吨/日的玉米加工能力。

  采购情况:主要采购山东本地、河南、河北区域的玉米。由于生产技术较好,未来将逐步增加东北烘干粮,出粉率不会有较大变化。原料上量方面,本地玉米预计用到5月中旬,8月中旬及9月分别会有本地及南方的春玉米供应,因此原料短缺预计集中在6月至8月上旬。若出现此情况,我们会结合本地自然干玉米及东北烘干粮共同使用。目前,本地玉米较往年消耗更快,预计本地农户手中余粮不超过3成。进口玉米方面,从青岛港(601298,股吧)至东平厂内,运费约为80元/吨。

  库存开机情况:玉米库存12000吨,约7天左右(无合同库存),和去年同期基本持平,主要因资金压力较大。今年下半年计划代储一部分新粮。当前为满产状态,即开机率为100%。据了解,目前本地贸易商的淀粉库存不到3月初的1成。

  加工利润:加工成本约为450元/吨,当前基本接近盈亏平衡点。我们上无水糖产线,主要因其产业链较长,利润相对较高。

  产品报价:玉米淀粉出厂报价3520元/吨,葡萄糖4100元/吨,无水糖5200元/吨。玉米收购价约1.488元/斤,折合约2976元/吨。

  销售情况:我们销售覆盖全国范围,下游销售方式主要以签订销售合同为主,一般情况下,淀粉及淀粉糖合同期为15天,尿素约为2个月。我们下游客户中,食品行业约为70%,工业占比约为30%。当前部分葡萄糖厂利润下滑,已出现产量缩减的情况。虽然我们的淀粉走货情况较好,但较往年的旺季仍然相差甚远,主要因为下游需求清淡,春节之后食品库存仍未消化完,消费较去年同期下滑约20%。

  对替代品的看法:今年木薯淀粉的贸易量较往年增加,去年全年贸易量约500-600吨,今年仅1月约为200吨,预估全年贸易量约为1000余吨。目前还有再采购一批木薯淀粉的计划。由于我们木薯淀粉下游客户主要是食品类,当前玉米淀粉价格回落,下游对木薯淀粉的需求减弱。现在泰国进口运费约为40美元/吨。

  行情预判:当前玉米淀粉价格处于盘整期,若价格继续下跌,则产量必然下降。淀粉价格仍然对标玉米价格,预计淀粉价格跌落至成本线后,仍会有一定反弹空间。

  3.4 D企业

  基本情况:公司为贸易公司,位于东平,淀粉年贸易量为15万吨,与其余玉米、小麦淀粉等产品总贸易量为20万吨,下游提货保证金比例为20%。

  库存情况:当前淀粉价格持续下跌,走货较慢,淀粉为负库存,即主要以签远期订单为主。现在淀粉库存较春节前偏低,节前最高时出现17000-18000吨,走货天数约4-8天。

  商品报价:玉米卖价1.47元/斤,折合为2940元/吨。

  贸易情况:玉米方面,我们基本不购买东北烘干粮,进入5月后看市场供应情况,本地粮较少的情况下,若东北玉米价格合适,则会采购一部分。当前玉米供应充足,贸易商库存较高,存粮在30-40万吨的不在少数,平均收购价约为1.42-1.43元/斤,现在出售会产生亏损,心理价位约1.7-1.8元/吨。淀粉方面,今年较去年整体贸易量下滑约20%,因去年3-4月正是淀粉提货旺季。

  下游消费:客户主要覆盖山东、河南、湖北、湖南、江西等地。以往食品行业中,粉丝、粉条等产品占客户比例约20%-25%,今年这部分客户几乎不使用玉米淀粉。今年整体工业需求预计较去年同期下滑约20%-30%。

  替代情况:我们木薯淀粉主要从其他经销商处购入,而现在由于玉米淀粉价格较低,木薯淀粉失去优势,市场上较难出售。小麦淀粉主要下游为食品行业,当前由于价格低廉,贸易量较节前增加,较去年同期上升15-20%。

  行情预判:整体对淀粉价格较为悲观,认为淀粉低点为3400元/吨,反弹空间最多为50-70元,主要取决于进口玉米是否能顺利流入市场。当前若淀粉减产,现货价格或许会出现转机。

  3.5 E企业

  基本情况:公司位于宁阳,2006年建厂,玉米库容约为6000吨,玉米加工能力为650吨/日,淀粉产能约为450-480吨/日,下游提货保证金比例为20%。

  采购情况:仅使用本地粮源,主要因生产技术限制,同时因其出率较高,例如制作淀粉糖时,东北玉米和本地玉米的出率相差约1%。预计本地玉米将使用至5月,之后会有临储玉米作为补充。当地玉米贸易商基本手中无库存,随收随卖。基层农户余粮预计不到2成,和去年同期基本持平(去年南运较多)。

  库存开机情况:玉米库存为4500吨,当前为满产状态,即开机率为100%。若淀粉价格继续下跌,会考虑停机检修。

  加工利润:当前由于主产品及副产品价格均弱,加工利润处于亏损状态。预计亏损状态将持续至4月底。副产品中,胚芽利润较好,整体副产品价格预计4月中旬后会有所复苏。

  产品报价:淀粉出厂报价为3440元/吨,非喷浆玉米皮报价1600元/吨。

  行情预判:认为玉米底价为2600元/吨,淀粉底价为3300元/吨。预计5月因腾库会出现玉米售粮小高峰,届时玉米价格将短期回落,之后反弹幅度将较往年更大。

  3.6 F企业

  基本情况:公司位于邹平,1986年建厂,主要生产淀粉糖的粉剂产品,例如一水及无水葡萄糖,兼具食品及药品级。玉米年加工产能为300万吨,具有3条淀粉乳产线,对应淀粉糖产能约300万吨。其中,葡萄糖拥有4条产线,麦芽糊精及葡萄糖酸钠总产能约为20万吨。

  采购情况:玉米来源主要选用山东、河北等地,目前也使用部分东北玉米,原料有提前代存代储模式。因出粉率较低,不选用破碎玉米。现在玉米到车量较多,上货量较往年同期基本持平。

  库存开机情况:目前玉米库存约15天,结晶糖库存为13000吨,共可销售15天(安全库存为10天),较去年同期处于偏低水平。淀粉乳开2条产线,开机率约为70%-80%,葡萄糖开了3条产线,开机率约为75%,全行业开机率约为50%。去年由于淀粉糖加工利润较差,整体行业开机率一度降到30%,当时我厂平均开机率约为50%。

  加工利润:去年淀粉行业利润较好,而6-7月间淀粉糖产生亏损,但为了维系客户及占领市场份额,我厂仍然选择少量生产淀粉糖。当前我厂基本处于盈亏平衡,若玉米价格继续下跌,则将产生一定利润。以往情况来看,葡萄糖加工利润区间基本集中于-600~300元/吨,其中,以玉米为原料制成葡萄糖的加工成本约为900~1000元/吨。

  产品报价:葡萄糖年前报价为4400元/吨,当前报价为4200元/吨。我们产品的定价一般根据利润需求,结合产品的价格走势来估算。

  销售情况:一般情况下,淀粉糖销售旺季为四季度,淡季为夏季。当前我厂订货、走货量相对较好,但订单量较年前有所下滑。下游订单合同一般签1个月左右,最长1年期合同均为大型招标客户,正常情况下,客户订货后2-3天便可提货。目前由于葡萄糖价格较高,附加值较低的下游产品承压较大,其需求将受到一定影响,而附加值较高的产品,例如赤藓糖醇,则可以接受高价葡萄糖。一般情况下,2吨葡萄糖产1吨赤藓糖醇,当前赤藓糖醇的利润较高,消费相对较好。下游客户中,葡萄糖用作碳源发酵的,约占50%。出口方面,我们主要出口副产品,其中饲料客户约占50%。

  3.7 G企业

  基本情况:公司位于邹平,主要产品为淀粉及结晶糖。玉米库容约1万吨,加工能力为2000吨/日。商品淀粉具有2条产线,产能为400-500吨/日,葡萄糖同样具有2条产线,产能为700吨/日。

  采购情况:粮源中约60%-70%来自于本地及华北地区的玉米,剩余部分来源于河北省。由于河南玉米毒素较高,东北烘干粮无法匹配我厂生产工艺,因此均不选用。由于玉米价格持续下跌,采购主要以随行就市为主。我们对玉米上量相对乐观,农户及贸易商手中余粮尚够企业使用。

  库存开机情况:当前淀粉及葡萄糖均为满产状态,即开机率为100%。我们现在无产品库存,基本从去年10月起至今为止,均保持零库存甚至负库存状态。

  产品报价:淀粉出厂报价为3450元/吨,结晶糖出厂报价为4000元/吨。

  销售情况:目前主要执行前期价位相对较高的订单,近两日订单情况相对较差,下游需求相对萎靡。我们销售合同最长可签1个月左右,销售半径以往覆盖全国,由于行业产能大幅扩张,竞争加剧,当前我们主要覆盖山东省周边企业。淀粉下游客户以造纸行业为主,剩余部分为食品行业。相对来看,葡萄糖下游市场消费要好于淀粉。

  行情预判:预计短期内玉米价格仍然保持回落态势。

  3.8 H企业

  基本情况:公司位于诸城,2004年建厂。玉米加工能力为4200吨/日,淀粉产线自用,2条产线年产能共约100万吨。另外,麦芽糊精年产能约为20万吨,麦芽糖浆年产能为30万吨。

  采购情况:粮源主要以山东周边为主,包括山东、河南、安徽及河北等地。一般情况下,每年的5月至10月前,都会使用东北玉米,且以往都会采购一部分拍卖粮。现在由于东北玉米价格仍然处于倒挂,我们原料依旧选用本地玉米。预计原料上量在9月初时相对紧张,至9月20日左右河南上市新粮后,紧张程度将有所缓解。

  库存开机情况:当前我们没有产品库存,原料安全库存为15天,现在原料库存保持在20天左右,折合约80000吨,该库存水平较去年同期基本持平。目前淀粉及下游产品均为满产状态,即开机率为100%,且原料用量逐年持续增加。

  产品报价:当前玉米收购价为1.42元/斤,折合为2840元/吨,调价频率高时一天最多调整两次。

  销售情况:我们约有40%的产品作为出口,主要以糖类、醇类、赖氨酸等为主。因疫情的原因,今年糖类出口较去年同期增长幅度较大。下游客户包括食品、医药、保健品、饲料、建筑等行业,其中,食品行业约占客户比例为65%-70%。在造纸行业及建筑行业中,淀粉消费较去年同期有所下滑,而淀粉糖消费相对较好。

  行情预判:认为华北玉米现货价格短期将有所回落,主要因为贸易商为了6月上市的小麦腾库,同时部分玉米水分约为16%,不适合长期存储,市场集中出货所致。但是,价格回落持续时间不会很长,预计维持2-3周,4月底现货价将有所反弹,特别是当东北玉米顺价时,反弹幅度较大。另外,因替代品不断投放,进口玉米抵消部分国内玉米需求,玉米缺口不会很大,我们并不看好全年玉米现货价格。

  3.9 I企业

  基本情况:公司位于青岛,1999年建厂,主要产品为味精、黄原胶、氨基酸等。玉米年加工能力约为600万吨,味精年产能为120万吨,淀粉糖约50万吨,氨基酸约20万吨,无商品淀粉产出。玉米深加工产业共有5座工厂,集中于陕西、新建、内蒙及黑龙江。

  采购情况:我们粮源主要根据工厂地址选用当地的玉米。

  加工利润:当前深加工企业的盈利能力,已高于去年三季度时,玉米价格大幅上涨的阶段。去年一、四季度淀粉利润较好,二、三季度利润相对较差。各家工厂成本核算时,会根据不同情况考虑现金成本、生产成本及财务成本。企业满产和半开产状态下,加工费浮动约为10%。

  销售情况:高价玉米将抑制初级下游产品的消费,例如淀粉及淀粉糖,而越靠近终端、附加值越高的产品,对初级原料的价格敏感度较低。下游方面,淀粉行业渠道库存较低,但并不代表需求较差,主要因淀粉现货价格持续下跌,企业接货主要遵循“买涨不买跌”原则。然而,味精行业由于产能集中度高(前三家产能约占全行业90%),消费相对稳定。淀粉糖年出口约40-50万吨,约占产量的15%-20%,出口主要签远期订单,船期约为7-15天,若国内成本较高,汇率波动大,出口消费也会被当地工厂替代。

  行情预判:现货方面,认为当前玉米供需关系已经发生改变,由于替代品及进口不断增加,同时地趴粮持续上量,玉米供需缺口已被抹平。今年整体来看,玉米单边上涨的空间较小,很难达到之前山东现货最高价3000-3100元/吨,预计短期内回调尚未见底,仍有下跌空间,主要取决于流通环节的心态。至于玉米底部支撑,认为今年玉米种植成本及小麦价格是极为重要的因素,不排除现在玉米价格踩踏过后,会出现反弹的情况。小麦方面,认为现货价格仍有小幅上涨空间。
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